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由于互联网消费需求增长猛烈以及政府政策调控更加严格，互联网消费金融公司需要较低成本的资金来源，他们必须作出新的变通，以迎合新用户的需求。在这样的背景下，使用资产证券化扩宽资金来源成为互联网消费金融企业融资的新思路。
资产支持证券是一项金融创新产品，有着帮助公司改善其资本结构、降低融资成本、提高筹资能力和增强资产流动性这些方面的优点。虽然该方式能够在不提高企业负债率的同时实现资产端的融资，但是其发展充满不确定性，资产证券化融资仍然存在一定的风险，互联网消费金融企业需要谨慎并且积极采取风险防范措施。那么，大家是否知道蚂蚁花呗资产证券化的动机是什么呢？
一、互联网金融自身的迅速发展
得益于消费升级、普惠金融政策的推动和互联网技术的发展，中国互联网消费金融发展迅速，交易规模不断扩大，增速仍处于较高水平，互联网消费金融普及率也迅速上升。未来，随着鼓励合规经营平台发展的监管环境的成熟、用户分层形成差异化的竞争及线上风险控制技术的日臻完备，中国的互联网消费金融平台有望出现进一步的发展。
蚂蚁花呗资产支持证券是上海证券交易所发行的首个互联网消费信贷资产支持证券产品，在金融创新方面踏出了重要的一步。“互联网＋金融”理念依托科技发展的快船，不断拓展服务的领域，开辟创新金融产品，使蚂蚁花呗项目在技术和网络支持下，不断完善自身运作体系，降低风险，提高收益，这也是科技革命带给金融领域的机遇和挑战。
二、业务规模扩张带来融资需求
对于消费金融企业来说，只有保持稳定的资金来源，才能持续经营。在消费金融领域，银行和金融机构在获取资金方面有各自的优势。比如银行可以有大量的个人和企业存款来作为资金来源；持牌金融机构可以依靠股东存款、同业拆借以及发行金融债券等都可以获得资金。然而，大多数互联网消费金融企业只能使用自己的资金。
因此，除了投资者和股东给予资金支持外，基本上没有其他渠道可以从外部获取资金。而根据国家有关政策法规，信贷公司从金融公司融入的资金不允许超过自身资本净额的一半，此种限制就让企业不能为自身业务扩张提供足额的资金。传统的融资方式除了会大幅度增加蚂蚁小贷的资产负债率，还会有融资规模的限制，不能实现企业价值最大化，更不利于企业长期持久健康发展。
随着我国资产证券化融资业务的兴起与成熟，资产证券化已逐步得到了国家政策上的支持，逐渐成为公司融资的新选择。像蚂蚁小贷这样的公司，资产证券化现在已经成为其最佳的外部融资方案，正是由于公司的基础资产庞大以及预期现金流量很高，并且可以产生持续稳定的收益回报。
三、资产支持证券降低融资成本
目前，金融市场上有多种融资方式和融资工具，企业在选择金融工具时，需要综合分析不同融资手段的成本收益及相关的风险。就融资成本而言，证券化的融资成本介于政府债券和公司债券的融资成本之间，并且远远低于股权融资的成本。
而资产证券化融资是通过设立具有特殊目的的实体的方式，将流动资金池与企业自身资产相隔离作为基础资产并对其进行信用评级，在资本市场中，企业选择计划管理者根据基础资产的信用评级来对外进行间接融资。通常基础资产的信用等级与原始权益人的融资成本成反比。因此，如果公司通过资产证券化的方式进行外部融资，则在以下方面具有明显的优势：
第一，降低了信息成本。基础资产的价值是由消费借款人的信用决定的，这说明信用高的消费借款人对应的基础资产价值更高。如果公司有良好的发展前景，则公司的整体价值会随之稳步上升。此时，通过资产证券化进行融资可以在不影响消费信贷资金价值的基础上，增加公司的剩余价值；若企业经营状况预期不太好时，此时发起资产证券化融资，则评级机构就必须参与融资过程。
评级机构信用评估是对基础资产自身的信用情况进行评价的过程，与企业的经营状况之间没有联系。如果证券化产品的基础资产质量相对较高，就会呈现出较好的评级结果，所得出来的评级结果会给企业带来积极有利的影响，一方面可以提高公司信用水平，另一方面企业可以将积极的信用信息向投资者进行展示，这样的话就会节省公司融资的信息成本。
第二，减少企业融资的代理成本。资产证券化已经形成了一个完整的操作流程，相关组织和机构在基础资产进入池内时，按照严格的准则和标准来对其进行评估，这些专项计划相关组织和机构会对汇集消费信贷资产进行打包、形成基础资金池的全过程进行监督。这种让第三方参与到资产证券化融资的操作流程中可以让操作流程更加透明，从而防范有可能出现的道德风险。
在这个过程中，只需要资产支持计划的少数参与者将基础资金池进行汇集，然后计划管理人就可以开始推进项目流程：特殊目的实体从原始权益人处购买基础资产，发行资产支持证券，将到期要收回的消费信贷资金本息存入特定账户，然后按照投资和收益分成将收益分配给投资者。
计划管理人在这个融资的过程中除了要汇集资金池，还需要扮演证券项目组织者和运行管理者的角色，同时要向投资者发放投资收益。在这种交易结构下，计划管理人通过对进程进行管理和把控，提高了融资效率，有效减少了融资过程中代理成本的支出。
第三，降低了交易成本。投资金融产品时往往投资收益率越高的，风险也越高。所以，投资者会综合分析自己的风险偏好和预期报酬来选择投资产品的种类。比如优先级证券的投资风险最小，大量投资者会进行投资，相应地给投资者支付的利息也会最低，所以交易成本最低；相对于其他产品而言，次级证券的交易成本较高。考虑了以上三个方面的融资成本后，可以看出企业进行大规模融资时，如果出于降低融资成本的目的，则资产证券化是不二选择。
四、表内资金资产流动性不足
蚂蚁花呗借钱给用户，供用户消费时提前消费，由于存在一定的还款期，在资产负债表中会产生大量的消费信用贷款资产，导致这些资产的流动性较差。在这种情况下，蚂蚁小贷资产的变现和利用就会受到很大限制，无法最大限度地利用资产。
而资产证券化融资可以给这些资产提供打包之后进行售出的机会，即通过把这部分资产可在未来产生的现金流量转换为可在金融市场上交易的证券产品来进行变现，从而增加了企业资产的流动性。从会计角度分析，资产证券化融资项目并不列在资产负债表内。这是因为通过资产证券化融资过程，企业将基础资产出售给特殊目的实体，让它们不再属于公司资产负债表内的资产。
这种融资方式不会增加公司的债务比率（例如发行公司债券），也不会改变其股权份额（例如发行股票）。但是，它通过把流动性差的消费信贷资金转变为流动性强的现金资产使得蚂蚁小贷能够在保证自身经营情况不受影响的情况下，扩大其运营资金的规模，使现金流量指标得到很好的改善。
并且，假如蚂蚁花呗在运营信贷业务的过程中出现资金流动性急速降低的情况时，资产证券化融资方式也可以作为辅助工具协助公司应对财务危机来提高整体流动性水平。综上所述，蚂蚁花呗发行资产证券化产品也有缓解资产负债表内资产流动性不足的目的。
结语
由于蚂蚁花呗自身征信体系的运行，使其拥有数据获取便捷性、账户管理高效性及与传统金融机构的良好合作性，以致其在消费金融领域具有较为明显的风险控制优势，但是在其运用资产证券化融资过程中仍然会受宏观环境利率变化、法律不健全等方面的影响，存在一定风险。
而且随着“现金贷”监管政策实施，以及不良消费金融平台退出市场，社会公众消费需求的逐渐增加，蚂蚁花呗资产证券化融资业务的发展未来可期。因此，蚂蚁集团需要不断提高融资风险防控水平，加大举措积极应对资产证券化融资业务带来的各种融资风险，以促进互联网消费金融资产证券化行业平稳健康高效发展。
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