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3月29日，据外媒报道，马云旗下的全球最大金融科技公司——蚂蚁金服今年第一季度只发行了亿元人民币(约合36亿美元)与消费者贷款相关的资产支持证券(ABS)，环比下滑74%。此状况或将对公司融资产生直接影响。

蚂蚁金服大家应该都不陌生，支付宝就是它家的，蚂蚁金服账下的消费金融业务包括不可提现可享受30天免息期的“花呗”产品、可分期的“花呗分期”产品以及可提现的现金类借款产品“借呗”，也就是很多人都在用的花呗和借呗，其中花呗及花呗分期的运营主体是蚂蚁小微小额贷款有限公司，借呗的运营主体是重庆蚂蚁商诚小额贷款有限公司。

而资产支持证券（ABS）又是什么呢？这东西说简单也简单，说复杂也复杂，年美国次贷金融危机爆发就与这种嵌套的融资方式脱不了干系。ABS融资模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

众所周知，蚂蚁金服引领的中国科技巨头一直在扩大消费者信贷业务，来满足现金拮据的千禧一代不断增长的需求，为他们在网络购物平台上购买iPhone、吹风机等各类产品提供资金支持，而实际上蚂蚁金服的ABS正是基于其消费金融产品（主要是花呗和借呗）之上，蚂蚁金服将消费者的贷款打包成复杂的金融产品ABS，卖给投资者。

举个简单的例子，比如几天前A同学向B同学借了一万块钱（假设A同学信用极高），A同学写了一张欠条交给B同学，并且承诺一年后还清一万块钱，另每月需给B同学支付元利息。现在，B同学突然遇到点急事非常需要钱，但A同学又暂时还不了欠款，这时B同学手上只有一张欠条，于是他找到了C同学，跟C同学说：“这张A同学的欠条每个月有稳定的利息收益，我现在将我手上的这张A同学的一万元欠条便宜点卖给你，块成交，要不要？”

C同学想，A同学的信用这么高，肯定会说到做到在一年后全额还款的，而且每个月还有元利息，一年就是元，再加上将来到期的一万元，一共1元，我现在用元跟B买下这张欠条一年就能净赚元，何乐而不为？（不考虑通货膨胀）

这样一来，A借到了钱，B卖欠条救了急，C意外赚了一笔，三方都各取所需，和和睦睦。

这就是ABS的简单理解。但现实中，真正的ABS要比上面的例子要复杂得多，比如上面B同学可以在跟C同学对话时，跟C同学承诺在三个月后用更高价钱赎回该欠条；C同学可以将此欠条卖给D同学、E同学、F同学、G同学.......，每个买主都可以不断地卖欠条来为自己融到资等等，实际上这有点类似银行的贴现业务。

现在我们把使用花呗和借呗的用户当成A同学，把蚂蚁金服当成B同学，把蚂蚁金服将所有用户的花呗和借呗欠条售卖出去的投资者当成C同学。使用花呗和借呗的用户得到了消费的快感和贷款的满足，蚂蚁金服利用花呗和借呗的欠条打包给投资人融到了资，投资人获得高额利息和收入，皆大欢喜。但是，由于消费贷款行业存在的高利率等不良借贷行为，导致推动此类贷款销售的小微贷款机构受到越来越严的监管，间接影响到蚂蚁金服的ABS金融产品发行。

去年12月，随着中国金融市场监管持续收紧，相关部门要求贷款人将证券化产品（ABS）归为公司账目，不再将其从资产负债表上剥离。随后蚂蚁金服的ABS产品发行开始降温。因为这一要求或将推高小额贷款机构的债务比率，使其更难以满足监管方对相关财务数据的限制。

从上图我们可以看到，早在年第四季度，蚂蚁金服消费贷款ABS就深受市场监管严控的影响，第四季度不仅销售环比低于前三个季度，而且销售额也低于第三季度，而年的数据就更为明显了，暴跌74%！不过，蚂蚁金服有着雄厚的资本抵御这一风险。据知情人士称，蚂蚁金服的消费者贷款已经至少达到亿元人民币。

但这让人不得不担心，蚂蚁金服失去了这么一块大肥肉，无疑对整个消费金融业务有了重大影响。

我们知道，在蚂蚁金服公布该项财务数据之前，此前科技部公布年中国独角兽企业名单中，蚂蚁金服以亿美元估值第一，滴滴、小米分别以亿美元、亿美元估值列第二、第三。而现在蚂蚁金服在移动支付上与