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11月3日深夜，资本市场传来爆炸性消息，被四部门约谈之后，蚂蚁集团在A股和H股都暂停上市。从马云在外滩金融峰会上狂怼金融系统“没有系统”，到蚂蚁集团暂停上市，中间不过10天时间。

其实，早在一年前，黄奇帆就曾谈到过蚂蚁集团。年8月10日，在第三届中国金融四十人伊春论坛上，黄奇帆表示：“马云几千亿花呗、借呗，钱从哪里来？先银行贷款，再发ABS。花呗、借呗30多亿资本金搞到了多亿，放大了倍。”

“这倍是什么原因造成的呢？贷款没问题，他的30多亿，1比2点几放贷，银行给了他五六十亿贷款，形成了90亿左右…互联网上出现个特征，你只要有90亿资金进来，三天就发光了。发光又形成90亿贷款，再去发个ABS，马云90亿发了40次，形成了亿。”

等等，这剧情是不是有点眼熟。年美国的次贷危机不就是类似的神展开吗？

花呗、借呗通过资产证券化产品，ABS（Asset-backedSecurities，资产支持证券），将原本只有30亿规模的债券放大至亿。

而美国的次贷危机，涉及到的金融“创新”工具之一是合成CDO（CollateralizedDebtObligation，担保债务凭证），是一种新型的ABS。

啥叫合成CDO？为啥它威力这么强？不知道也不丢人，因为经典金融电影《大空头》的男主角，作为华尔街的精英，他也跟你发出了一样的疑问。

为了方便解释合成CDO是咋回事，电影请来了诺贝尔经济学奖得主、“行为经济学之父”理查德·塞勒与美国当红明星赛琳娜·戈麦斯用一个2分多钟的片段，做了非常形象的解释。

简单梳理一下：

诺奖得主跟赛琳娜用赌场游戏21点的输赢来打赌，赌注1千万美元。这1千万美元大概就是一个房贷证券的规模。

牌局还没最终揭晓前，赛琳娜手气一直都不错。这时候赛琳娜开始自信了，认为自己势头正旺，赢面很大，“怎么可能会输呢？”

这时候，诺奖得主指出，这其实就是人们会陷入的一种典型的思维缺陷，类似篮球里的“手热谬误”。

赌场里的人，一位戴眼镜的女士和一名西装男，看到赛琳娜赢面大，于是也开始对这场原本处于诺奖得主和赛琳娜之间的赌局再打赌，女士赌赛琳娜赢，赔率3:1，这就形成了第一个合成CDO。

同时又有人对这两个人的赌局再次打赌，他们赌那位戴眼镜的女士赢，进一步放大赔率，到20:1。如此形成第二个合成CDO。

市场上的人就如此循环往复，赌注越翻越大。但最终输赢揭晓，这场赌局的源头，赛琳娜居然输了。于是赔率被放大了成百上千倍的市场就此面临崩溃。

当然，中国的蚂蚁自然也不是美国的次贷放贷机构。毕竟ABS跟CDO也是两种不同的资产证券化产品。即使使用同一种金融工具，在不同的监管要求、市场环境、机构自身特点等不同的条件背景下，在美国曾经引发了次贷危机也未必会在中国重演。回顾历史不是为了相互比较，而是为未来敲响警钟。

在蚂蚁集团暂停上市后，也不用对它只剩下指摘。别忘了，蚂蚁集团曾经为你我生活带来的改变，它们让几亿国人切切实实地享受到了由科技+金融所带来的便捷。正如蚂蚁集团董事长井贤栋曾经说的，蚂蚁是一家解决问题的公司：

“十六年前的担保交易，解决了陌生人在互联网上交易的难题；十年前的快捷支付，解决了网上支付成功率不高的问题；七年前的余额宝，让普通人一元钱就可以理财；三年多前的收钱码，让每一个路边摊享受移动支付带来的便捷。我们不受机会驱使，而是使命和愿景驱动。”

不忘初心，方得始终。希望蚂蚁集团能如它在昨天发表的声明中所说，稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢。

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