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智汇大湾区，扬帆新征程。10月16日，格上年度大湾区资产管理论坛在广州隆重启幕。本次活动由中国首批财富管理平台之一的格上主办，汇集众多经济学家、资产管理界大咖，从大湾区发展着手，从宏观、市场、产业、赛道等角度深度剖析资产管理行业的发展与变革，为行业带来一场思想盛宴。

这次论坛，格上邀请到中国社会科学院教授、天风证券特邀经济学家刘煜辉教授带来主题演讲《中国的转身：从房地产周期到绿电周期》，对中国正在经历的经济转型进行了深度剖析。

能源是全球治权的基石，正如西方控制了化石能源（油气），才有了后来的统御全球数百年。面对百年未有之大变局，中国必须寻求完全独立于化石的能源体系，构建完全属于中国自己的基石——绿电。以此掌握全球碳排放分配秩序的领导权，领导权的掌握根本上在于保障人类最基础的生存权和分配权。

房地产周期到绿电周期，中国的经济正在完成一个转身，周期不再由房地产基建主导。这个周期的转身，一定得是像中国这样特质的巨大的经济体，然后它背后一定要有强大的政治力量的推动，需要强有力的意志和定力。

百年未有之大变局，中华民族真正已经到了历史的时间窗口，我们要承接自己应该有的未来新时代的责任，打造一个全新的人类命运共同体，一个核心价值属于中国的体系。

房地产周期到绿电周期的一个转身，在这个背景下的有效资产有三个：一是绿电的生产业务，二是绿电的终端消费的电气化，包括新能源车等，三是绿电的超远程高效安全传输。收缩基建收紧地产，强力推动新能源双碳，两手抓，两手都要硬，要适应这就是新发展格局。A股的长牛一定是极其鲜衣怒马般的结构，紧紧抱住两个时代方向：一个叫双碳，一个叫安全。

以下为刘煜辉教授的演讲分享，万字干货剖析“‘双碳’+安全”的大时代主题：

从高速增长到高质量增长

背后的逻辑是从房地产周期到绿电周期

一句话，中国今天正在经历一个转身的时间窗口。转身实际上是两个周期之间的更替，过去二十年是房地产周期给中国带来了繁荣，而现在我们正在坚定的、气势宏大的转向一个清洁能源的时代，或者说是绿电的周期。这是我们现在最重要的、最核心的时代的背景。

所谓的房地产周期是什么，它对应的象征就是碳排放。中国真正富强起来、财富增长、经济崛起主要是在最近20年。而最近20年的标志就是，房地产、工业化和城镇化、本质上就是碳排放。碳排放创造了巨大的物质生产力，让我们达到了今天一个前所未有的物质生活的水准。

今天我们到了这个阶段，碳是人类最基础的生存权和发展的权利，碳转化来的是高的生产力，高的生活水准。用中央的文件来说，今天我们中国达到了全面小康的阶段，而我们的下一个百年目标，是希望打造一个更高溢价、更安全的、引领全球的一个全新的产业结构。而在这全新产业背后的基石，就是一个新的能源体系，一个由中国引领的新的能源体系——绿电。房地产到绿电，这与中央文件中的从高速增长到高质量增长，是一个含义。

今天的中国，以及今天的中国人民，已经站上了一个很高的生活水平。我们再往上追求的是更美好的生活。这其中最迫切的需要是更好的居住环境、更健康的身体、更愉悦的精神状态。工业化城镇化在创造物质巨大的物质财富的同时，也给我们遗留下来的一些负面的东西，需要通过我们的努力去改变它。

现在这个时点，我们这代人回头去看我们的下一代，后浪、80后、90后的中国年轻人群。他们承受的民生压力比我们这一代人要大很多，之类的生活状态，使得中国的年轻人群的生理、心理健康程度下降了。在这样的情况下，很现实的一个问题就是人口的危机。我们所讲的人口红利消失这个问题，其实只是个表象。

更深层次的是，“三座大山”、“五座大山”、各种沉重的民生负担让中国年轻人群不愿意生孩子。这样下去，无论是劳动人口数量还是劳动人口质量，都是一个断崖式的压缩式的下落。这是中国未来的转型过程中，会面临的巨大的风险。那我们怎么去化解它呢？就要进行周期的转身。

让世界认同人类命运

共同体的价值观需要全球

治权而全球治权可以由清洁能源体系来搭建

去年的十九届五中全会，是一个划时代意义的历史性的一个会议，我们制定了未来15年的目标规划，年我们要达到中等发达国家的水平。具象的量化指标是，年中国的人均GDP要达到2.4万美金。什么概念呢？也就是说，年的时候，中国的经济体量要超美国6~7万亿美金，毫无疑问将成为世界的 的一个超级经济体。

我从党史的角度去认知，我们规划的不只是一个15年，而是一个新时代。我们遥指的是，新中国第二个年生日的时候，那时候中国是一个什么样子。那就是中华民族的全面复兴。民族复兴它的标志是，能代表人类命运共同体共同价值的中国治权的时代的开启。从经济研究这个角度去理解，这实际上是一个周期转身的过程。

首先面临这个百年未有之大变局，这是中央对今天这个时代的定位。百年未有之大变局背后谋求的，就是我们要通过一个新时代去打造一个人类命运共同体的新的核心价值。

师出有名，什么可以让中国未来在全球范围人类命运体中有领导力？怎么样让这个世界大集体有凝聚力？只有可以保障人类基本的生存的权利和发展的权利，这个 才有话语权。

不管是未来的潜在的 还是未来的某一个 ，真正的 一定要把探讨的领导权力、分配权力拿到自己的头上，建立一个代表人类命运共同体核心价值的有次序的分配体系，这就是道统。

这当然要统一到绿电的旗下。因为人类要维持今天以及未来更高层次的生活水准。简单讲在我们中国人身后还有50亿人口，还没有达到中国人今天的工业化城镇化的水准，要这些人都要维持能够接近中国人目前所实现的生活水准的话，现成的化石能源的消耗模式显然是不可持续的。

再跨进一步，必须要寻求新的能量获取方式。谁能够找到一个新的能量的获取方式，谁就拉到未来世界的领导权。这是个科学的结论。

能源不仅仅是意识形态的一个道统的力量，它更是全球治权的一个基石。过去的三五百年，人类的 的生产方式就是资本主义世界的变革。所谓过去的年，实际上经历了两个资本主义国家统领世界。一个是日不落帝国时代，其实它的背后对应的是能源获取方式的变化，让瓦特发明了蒸汽机，把英国带入率先带入煤电时代，成就了日不落国。

一个是福特发明了内燃机，将美国带入了油气时代，引领美国治权年，未来站在一个新时代的起点。

而现在这个时点，中华民族出来要承载这份重任，人们共同利益的核心价值的历史重任。中国治权的奠基石是什么？一定是要属于中国自身的一套我们主导的能源体系，我们主导的这一套能源体系， 不能绑定在过去美国的化石能源的基础上。

那是什么东西呢？毫无疑问的指向就是绿电。所以去年年底的时候，中央政治局提出了碳中和30、60目标，这叫应时代之约。简单非常明确的讲，十九届五中全会以后，第二个年的奋斗目标的奠基石就是中国一定要从产业层面推动一个绿电宏大工程，创造一个属于中国未来治权的一个新的能源体系，来替代原来的化石能源体系。实际上也是完成了治权更替的奠基，这就是这个时代的背景。

今年的“电荒”是短期问题

原则上我们可以内部解决

绿电这是个科学规律，今年可能包括我们很多领导层、决策层的、很多部门的领导同志，没有深刻领会绿电。什么是绿电？什么是双碳？并没有从一个顶层架构的角度去认知。 甚至干到极端的运动式的减碳，变成 的拉闸限电，对经济造成短期的困扰。

但回过头来讲的话，我们说坏事变好事。绿电它不会从天上掉下来，建设没有捷径，绿电要构成一个产能，它一定脱胎于化石能源体系。简单讲，绿电所需要的纯碱、玻璃、铝，哪一个不是高耗能？

为了生产这些耗材这些原料，我们需要的电来自于什么地方？我们靠什么样的电把这些东西生产出来？今天我们的绿电、清洁电还没有建立起来，我们的清洁电现在还是个垃圾电的状态，还得靠煤电。电网中的70%都是火电煤电。

所以对于我们的决策来讲的话，实际上要充分认识这样一个规律，就是在中国的绿电的建设期，相当长一段时间，不可回避这个不可能三角——绿电的建设、能耗、环保，你不可能三个同时满足。一定在某一个阶段有一个东西，它是要付出代价的，但是我们必须要忍受，要闯关，认知这个规律。

绿电的建设在中国阳光充足的西部，在青海那一块，未来5年要建万GW光电基地，什么概念？20个三峡的发电量。1个三峡的发电量是20万GW，万GW就是20个三峡发电量。

但是我们需要的纯碱、玻璃、电解铝，生产不可避免的要消耗煤电。从一个垃圾电的状态跃升为主流电的状态的时候，或者说未来真正要用绿电养绿电的一个状态的时候，真正我们有GW的光电的时候，我们可以完全用清洁电发出的能源。在这之后我们去生产纯碱、玻璃、铝，不需要用煤电。但是我们在建设的过程中间，这种转换需要一定的过程，这是避免不了的。

也就是说我们短期的能耗指标一定是上升的，甚至不排除某个阶段，我们要忍受环保指标结构性的恶化。我们要忍受这样的代价，才能完成我们预定的宏大的竞争目标。

所以，今年经过运动式减碳、拉闸限电这些事件的冲击以后，我觉得也是坏事变好事。大家把问题都暴露出来，对整个系统的所有的人来说，也是一个对于绿电规律的、格局的学习机会。因为我们对于客观规律的认知偏颇、没到位。

我们直接看到的影响，就转化为我们股票市场最近的剧烈的波动。特别9月中下旬以来，逐渐转化成为股票市场情绪阶段性的冲击。很简单，因为在拉闸限电的同时、限制供给的同时，各种资源要素产品的工业的价格狂涨。供给的冲击，在投资经理中就生成了一个浓厚的预期，这个预期叫什么？叫滞涨的预期，因为当你PMI生产指标、供给指标往下掉的时候，各种价格指标往上飞，这不就是浓厚的滞涨预期吗？制造业其实对于投资来讲的话，这就是关灯吃面的前兆。

一时间大家情绪崩溃，因为滞涨象限中间，是最难选择的。所以一下子，前期我们看到的牛市的，处在牛市赛道的，黄金赛道的各类资产，短短两三个星期剧烈的回撤，不断的释放，它根本的原因就是这个。

当然，在叠加我们市场有一些微结构的交易层面的因素。大家也知道最近我们中国市场连续50天多万亿，背后有一个巨大的贡献，就是近一两年兴起的所谓的量化交易。确实叠加了增加了放大了市场快走快跌的波动的风险，这一次展现得淋漓尽致。

这叠加的因素，整个一放大。最近市场情绪确实挫伤很大，但这背后主要是来自于我刚才讲的浓厚的滞胀预期。但刚刚我也讲了，在中国只要是自己人造成的问题，是我们自己同志因为科学规律没有认知所导致的、自己同志的人造成的问题，原则上都是能解决的，只要我们找到问题的根源都是可以解决的。

那么中国中缺电吗？真的是电荒吗？它不是的。中国万台发电机组，今天开机的只有0多万台，有小万都没开机，为什么不开机？没有煤不愿意发，不愿意开机，煤炭贵，发一度电亏百分之三四十，谁愿意发？那煤贵的原因是什么？两方面的原因。

个双控指标没有弹性，科学性不够。过去5年，中国的用电量涨了50%，煤炭的产量只涨了13%，中间就有一个巨大的缺口。再加上今年是绿电建设的元年。房地产咱们是压平了，确实在中央经济转型的强大的政治推动下，地产基建数据你都可以看得出来。但是一个对过去房地产基建模式对冲的力量迅速的崛起——绿电的建设。然后我刚才讲的绿电的建设期事实上是一个边际的，化石能源可能阶段性的边际的快速释放的不够。纯碱、铝、玻璃这都搞好，但是都要耗电，我们自己同志可能没考虑到这个规律。浙江，如果不调双控指标的话，得停下来1/3的工业产能，今年四季度才能不碰双控指标的红线，这就是拉闸限电的原因。

另外一个更核心的原因是什么？供给的减少和地方小圈圈的利益。大家也知道，中国的煤主要在西部省份，山西、内蒙古、陕西产煤大省，当然还有新疆，谁不愿意控产保价？煤涨了三倍，涨0块钱，这几个省的产值的增加值那就是好几万亿人民币，巨大的利益，这没有一个足够强的最顶端的中央权威去协调，很难打破，一定是要统一最强的中央的权威去协调打破底下的纠葛困局。

所以整个过程你只要清楚，只要人的问题原则上都可以解决，只要找到源头。中国不缺煤，煤的储量中国是全球 ，我们还可以烧大概60年、70年，足够了，就是上帝给中国清洁电、绿电建设的一个充足的时间。你等我们绿电建设好了以后，煤就没有用了，退出历史舞台了，所以煤为给我们抢时间了。年，中国的非化石能源的占比要达到80%，要求碳中和。现阶段煤就是要用的，所以想清了这个问题，就找到了问题的源头。

我相信中国的问题，也就是煤电的问题一定能够解决。因为中国的煤，内蒙古在昨天这一次协调以后，内蒙直接下保供文件，四季度多生产一亿吨煤，因为内蒙的煤它也不是矿煤，都是坑口电站，直接开个推土机就能挖煤。所以煤不是问题，加上煤电联动，电力也涨涨。电那么长时间没涨，如果不传递的话，光靠四个维护四个意识发政治电。抓政治面也不是能长期去做的事情，所以煤电的价格机制也要输出，如果供给上去了，煤的价格预期就能平稳下来。

我想山西、内蒙、陕西保供，在中央的要求上面，煤的供给一旦放量，煤价我觉得会稳定在0。煤电之间的梗疏通了以后，就能消除滞胀的阴霾。直接转过来投资股票市场，我们看到所谓的美林投资时钟里面的专业上阴霾就慢慢的淡去，市场的逻辑又会回到原来的状态。

我们也看到最近国庆节以后的盘口，这一周我感觉是慢慢在收敛。情绪风险偏好情绪慢慢在开始收敛，再开始稳定，其实这个问题其实都是来自于纠错工作得到的改进。

周期品没有见顶

中国的周期已经不再是房地产基建主导

最近有很多的机构写了很多报告，很多人对于中国经济的速度往前调表示很深的担忧，然后直接推演的转化为投资策略的一些观点，比如中国的周期已经见顶。中国的周期品化工，什么能源、能化、资源，这些股票都见顶了，说实在话这样的观点，我不太认同。

我觉得首先一个，分析框架的定位就是我们严重的bug。今天我们看到的中国经济宏观经济的一系列指标，无论是总量指标还是价格指标，把它拉回来，你可以清晰的感觉到一个结论。今天我们看到的周期，中国经济正在经历的周期，此周期非彼周期。既然中国经济正在完成一个周期的转身，从房地产周期到绿电的周期的转身已经在进行中，你怎么可能还用过去十几年，那些历史的数据去做未来的一个推演预测。

过去十几年历史数据，它所蕴含的反映的规律是属于房地产的周期，这是很明显的。你看到今年的中国的PMI的荣枯线，包括中国的金融指标，我们看到都是这个坡是很明显的下坡。房地产的销售效率不明显吗？但是回头你去看价格指标，中国的PPI已经到了10.7是吧？煤电气、大宗、金属、铁矿、你看看这个价格都在上涨的趋势中间，这哪里还是中国过去的房地产周期？中国在过去的经济说实在就两块，一个房地产，一个基建，只要这两个不行了，这些价格指标就像火箭一样一头就栽下去了。

但你看今天中国自己的PPI，有些是全球性的工业品，有些是中国工业品，完全是中国的工业周期决定的，比方说黑色，中国的PMI、PPI，这只能说明一点，此周期非彼周期。

我们不能再用过去的周期做预测了，你如果再做预测，你那个结论一定是错的，这叫什么？刻舟求剑。这个周期的转身，一定得是中国这样特质的巨大的经济体，然后它背后一定要有强大的政治力量的推动。

旧经济到新经济的转换需要

强有力的意志和定力，当前对地产、

垄断企业、刚性兑付的政策不要松懈

20年的房地产基建的繁荣，它代表的是一个坚固的利益结构，既得利益的结构。这个结构要打破，坚冰要打破，没有一个强大的政治力量、政治意志怎么破了？破不了的。所以我们看到的经济周期的转型的背后，实际上它背后它的根本是一个无坚不摧的政治意志的形成。大家可以去感受一下，过去一年中你所经历的事，是不是有一种雷霆万钧之势，摧枯拉朽。

无论是恒大也好，蚂蚁也好，刚性兑付也好，哪一个人敢碰。你看看今天这些东西，我有一个形容，我觉得只有毛主席他老人家在当年指挥解放战争三大战役的时候，才能展现出如此的政治的魄力。然后后来我们都没看到过了。再就是今天了，我刚才列出来的这几个东西，分别代表着中国过去的、传统的、在扩张的一个经济增长模式里，所带来的顽固的难以克服的通货膨胀机制。这些东西它背后具象化映射的对应的实际上就是三个方向。

个房地产。第二蚂蚁，对标的是垄断资本。第三刚性兑付体制的问题。从去年10月25号，中央反垄断，节制资本无序扩张，数据确权。接下来是，教育的平权，医疗集采。还有文娱领域，颓废的纸醉金迷的治理总控，气正了，朗朗乾坤。就是一年的时间，看看做了多少事，我们的年轻的同志，80后，90后的同志，今天心里面的幸福感、获得感，应该是满满的。没有一个强大的政治改造的力量的话，压在身上的3座大山，5座大山什么时候才能搬走？剩下的就只有什么？两个词，一个叫躺平，一个叫内卷。就是昨天习主席在求是文章中间我看到的，我们 领导都用了这两个词，就是说他肯定是大家都知道了大家的呼声，内卷和躺平。

所以我们讲你去回忆一下。好多人很担心恒大会不会变成一个系统性，会不会成为中国版的雷曼兄弟世界金融危机，而且很多人趁机在网上出了很多的文章，它背后代表的是什么？是代表的是一个坚硬的利益结构，既得利益集团，他肯定要渲染危机情绪，倒逼政策改变的可能性就更大。

中国经济的数据往下掉，不少这样的报告说中国很快就再刺激房地产了。这个结论对吗？根本就不对，我们讲恒大，从一开始这个剧本就是编好了，不是心血来潮偶发性的。

你去想一想，一年前房地产的3条红线5条红线就出来了，陆续的切断恒大和金融系统的联系，才有恒大的资金面绷紧。所以然后到5、6月份的时候，这个阶段的时候会恒大的处理，叫五马分尸，就是要你垮掉。6月初的时候，我讲过一句话，我说恒大就是一头在屋顶上跳舞的大象，如果他不瘦身，我们没有任何办法能够让他从屋子里面走出来。但是如果他不从屋顶上走下来的话，时间太久了，整个屋子屋顶都会被跳垮。

那时候恒大的股价是多少？是11块左右，三个月时间 的时候应该是停牌了，停牌前2块9毛5， 跌到2块3，简单点就是归零，让恒大的所有的权益人承担这个责任，你去体会这个过程。中国有句话叫人挡杀人，佛挡杀佛，它的背后就是什么？强大的政治意志。这来自于什么呢，来自于对党史的深刻学习。我们的领导经常讲，经常使用这样一个概念，前30年，后30年，未来30年，这都是明确有所指的，它代表了三个伟大的时代，也代表了三个标志性的，代表着里程碑意义的中国共产党的划时代的节点。

今天我们又迎来了一个叫未来30年的时间节点。十九届五中全会，我们规划了未来中国的30年面对的承接的历史的使命和抱负，是百年未有之变局，要完成一个中国治权的打造，中国治权代表中华民族民族复兴，中国治权要在这30年中要完成。

所以开完这个会以后，我们接下来经历的这一年，事实上中国开启了对经济系统和社会系统文化的改造。经济系统，打造高溢价高品质产业结构，直接对标具象目标是什么？就是三个革命， 能源革命，双碳。第二农业革命，饭碗要端在中国人自己的手里面。第三个科技革命，科技的自强自立不能被人卡脖子。

社会系统的改造工程同时展开，因为社会系统要改造成为经济系统服务，所以大家可以去感受最近一段时间这个时代精神，最近一年社会精神面貌的这种变化。社会系统要重塑核心价值观，弘扬 中华文化、昂扬向上的时代精神。为什么互联网巨头被干掉了？因为互联网巨头它所代表的就是多巴胺的商业模式，过去那种资本至上纸醉金迷的多巴胺文化，给广大的消费者投放精神的鸦片，刺激多巴胺分泌，然后导致全社会的财富都流向他们那个平台，利益结构彻底被打破。

你看看我们资本市场形成的投资的主题，主题的变迁它实际上反映的背后就是时代精神的变化，科技的自强自立、制造强国、质量强国、专精特新小巨人，工匠精神，青山绿水，人类命运共同体，共同富裕。把爱撒向 ，成为今天这个时代的最强的因子是吧？这才反应到我们的市场。

你看过去一年，跌的最惨的股票板块是什么？就是互联网平台的股票。什么投资策略最失败？在过去的经历了一年多里，长期代表着过去的通货膨胀向上的周期所形成的，以大消费为核心的投资策略，在过去一年中间输的是最多的。

所以在这一点在经济系统的改造过程，中国执行的策略，我个人看法是，这两句话应该大家都很熟悉，叫两手抓，两手都要硬。是就一手打破旧世界，具象化为，收缩基建、收紧地产、改造刚性兑付的金融体系。我前面列出来那几个总量指标都反映了破的过程，加速调整过去债务扩张型的经济成长模式，从体制和基因上根治旧模式所带来的顽固的通货膨胀预期。

另一方面，立。实际确定新发展格局正在构建的一个全新系统，全新的时间。具象的着力点，就是以双碳为目标的、全面的清洁能源体系的打造，为未来创造一个全新的有效资产的发生器。

今天这个时代是一个的宏大的背景板。之所以我们看到的这眼前的这些变化都来自于这个背景板，根源叫百年未有之大变局，这不是一个文学的描述，中华民族真正已经到了历史的时间窗口，我们要承接自己应该有的未来新时代的责任，打造一个全新的人类命运共同体的、核心价值属于中国的体系。

中美博弈进入第二阶段，

接下来的投资看三个领域

18年，美国人跟中国摊牌了，一直打到今天，惊涛骇浪。从 、科技的绞杀、到新冠，但中国却变得更好了。18年跟我们打的时候，我们只有美国经济体量的60%，去年年底的时候成了75%。然后我们算大账，未来15年人均达到2.4万美金，到年的时候，要比美国多6~7万亿美金，这就是后面的历史的轨迹，美国人也认识到这一点。

所以你看中美之间的博弈，从过去的激烈的斗法， 个阶段我觉得过去了，今天已经走入了第二阶段。第二阶段的态度，共存共治，这是美国沙利文提出来的。都是靠斗争赢过来的。我们这一年多来的感受，美国人确实很厉害。他有两个武器， 个财政赤字货币化，第二个化石能源。

大家看看这个比特币可以很清楚，因为比特币，今天 的数据，好像过了62,美元，它背后反映的是什么？美国人加大马力印钞票。所以中美之间没破，最近我觉得是一个双方斗争的一个结果。

今天我们能换来recouple这个结果，真不容易。美国人设置了多少个斯诺克，我们一直打到今天，这个recouple，它代表着未来全球风险偏好的一个压舱石，为全球美元信用降低不确定性，减少波动性，减少无序、增加有序。

所以接下来这一段时间很多人担心美国的股票会不会巨大的波动，担心中国的市场有什么系统性的风险的波动要释放，你去看recouple。因为recouple就是全球风险偏好的一个压舱石，这个担心都可以放到肚子里面去。当然我们面临的全球可能是最贵的一个冬天，我们不否认我们面对的敌人、我们对手的强大。他利用天然的地缘政治的优势，制造一个又一个的斯诺克，其实简单讲就是想多给中国施加一些压力，多薅中国一些羊毛。我们确实要小心。

因为从现实来讲的话，我们煤气油的库存，确实在今天这个时点都是历史周期性的低点。所以对中国来讲，我们眼下要克服的就是要做好这件事，做好这件事才能克服张滞胀的预期。真正为中国的资本市场送上一个安定的压舱石，这就是 的问题。我讲的，如果是自己人造成的问题，原则上来讲都是能够解决的，然后关键是在我们怎么做，怎么降低滞胀的风险，我提了20个字，“保障煤电，全力绿电，压住地产，灵活身段，争取时间”。

如果能做到，如果按照这个路线我们去做的话，我觉得中国这个滞胀的困扰会散尽。市场的风险偏好的情绪，我觉得经过9月底到10月初的折腾以后，又会重新的回到正确的、长远的逻辑的轨道中去。

股票从有效的资产的配置来讲的话，无非是这几个方向，结合给大家描述的背景——房地产周期到绿电周期的一个转身，这个背景下的有效资产有三个。

个，绿电的生产业务。

第二个，绿电的终端消费的电气化，包括新能源车等。

第三个，绿电的超远程高效安全传输。它不像煤电，也不像油气，它有一个传输的问题。因为你的风光电的资源分布，全球就只有三个区域，中国主要集中在中国的西北。怎么样把大量的生产的清洁电，传输到中国的东南沿海的中国人口的聚集，经济的聚集的区域，它需要一个超远程的高效的安全传输。

而这三个，中国都已经独步天下了，为什么敢提30、60？就这个原因。

资本技术的力量到位了，所以可以跟你争天下，都在中国人手里面。今年的绿电就相当于年的互联网。从渗透率的角度来看，渗透率爬坡要爬多长时间，你去看看中国的规划。渗透率在只有今天15.4%，中国的规划年到达25%。年的实现，要达到80%，你看要跑多少年？一个巨大的产业传承周期。

短期来讲，我就告诉大家一个事实，光伏的装机明年要冲刺三个三峡的发电机组，习主席上周讲青海要建万GW，你如果按照这个布局的话，可能远远超过三个三峡的发电量，明年电动车要冲万辆，今年是万辆，这个渗透率多快。中国今年是2万辆汽车，万辆电动车，明年要冲万辆是什么概念？就是直接冲30%渗透率。

从产业规律上讲的话，电气化的渗透率10%到35%，这一段是陡峭的。所以，很多电动车产业链里有很多股票你觉得很贵了，但是你把渗透率火箭发射般的趋势放上去，到明年年底它又便宜了，这就是产业背景。所以它直接带来了买资源，我们中国掀起的周期转身，直接改造了了元素周期表，很多的元素的供求关系已经完全发生变化了，大家看到最近两年铜冲上了1万，铝、镍所有的这些都在改变，要追求未来能源转换效率的不断提升，就是靠技术的突破。技术的突破又来自于什么？一定是材料突破，所以元素周期表的供求关系都发生了变化。我们不要想着过去的有色涨上去又跌回来，不太可能跌回来了，就算跌回来也是在一个新的高点盘整。

农业我们讲了很多次了，中央把它放到那么高的位置，它其实是个资源的概念。中国一年进口90%的大豆，60%的玉米。我们要生产什么？生产蛋白，中国缺的是蛋白，不是种粮。大家能理解这个事情，90%的大豆，65%进口对应的是七亿亩的耕地，中国人蛋白的缺口要七亿亩的土地生产，你不靠转基因，不靠农业的革命怎么解决。对于中国，我们今天讲的时代的核心，其实就是两个主题一个叫双碳，一个叫安全。

双碳对应的是一个周期的转身。安全对应的是什么？是百年未有之变局，不能卡在人家手里，中国是要当老大的。今天还有这么多短板，不解决怎么能行？所谓的，中国股票市场所谓的选股也好，有效资产也好，其实最终浓缩也就是4个字，一个叫双碳，一个叫安全。

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