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年11月3日，上海证卷交易所发布公告暂缓蚂蚁金服科创板上市；香港证券交易所在同天21点多也发布公告，暂缓蚂蚁金服港股上市。暂缓的原因是马云在11月2号被约谈了。中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局四大监管机构同时约谈，这种事不但少见，而且还是重量级的。前一天晚上被约谈，后一天晚上就宣布暂缓。这其实还要从马爸爸在蚂蚁IPO启动前夜，在上海外滩那番惊人的言论说起。马云不愧是马爸爸，真敢说。言论的核心的内容有3点，每一点都正中“要害”。1、巴塞尔协议比较像一个老年人俱乐部，不适合中国，中国不是金融系统性风险，中国金融基本上没有风险，是缺乏系统的风险。2、银行延续的还是当铺思想，抵押和担保就是当铺。抵押的当铺思想，是不可能支持未来30年世界发展对金融的需求的。3、金融应该创新，用大数据为基础的信用体系来取代当铺思想。遥想当年，马云的豪言：“如果银行不改变，我们就改变银行。”那时候，大家也以为马云在大放厥词，现在呢？年支付宝诞生，改变了一代人的消费，马云也在期间发现了大家的金融需求。银行抵押贷款机制非常不适合中小企业的贷款需求，简单来说，银行不会贷款给中小企业，中小企业又需要钱。那么，银行做不了的事，花呗借呗来做。有人说，因为马炮轰金融监管，所以才被四大部门约谈。其实这恰恰相反，在上海金融峰会之前，马云早就获知相关文件。那为何四大部门要约谈马云，这和蚂蚁金服的盈利模式有关。大家常用的花呗和借呗外行人只知道是借钱的，以为人家赚的只是利息。其实花呗和借呗的盈利模式里还存在着一层漏洞，举个例子来普及一下：假设每个用户借了10万元的借呗，那1万个用户加起来就是10亿元的贷款。如果这个事情没有后续了，那么他们赚的确实就只是利息钱。但是这个事情是有后续的，当第一轮放贷之后，蚂蚁手中就有了10亿元的债权，他们可以用债权当作资产，再去融资了。这个时候，漏洞就出现了。如果把资产又换了10亿元回到手里了，就等于又有钱再去第二轮放贷放出来的债权，再去融资换钱，就又有钱去第三轮放贷了。无限地重复下去，简直就是空手套白狼。但是在实际操作过程中，细节上会有一些细微差异。融资可以有两条途径：第一条是找银行抵押贷款，但是银行不会全额贷款出来，用10亿元的债权去抵押，银行只会给你7亿元。所以第二轮时，你手上就只有7亿了。到了第三轮，就只有4.9亿了，这个游戏持续不了几轮，那游戏就结束了。所以蚂蚁走了，第二条路，去资产证券化。那这个游戏能滚动多少轮呢？在重庆前市长黄奇帆的书里，黄奇帆说：阿里金服把30多亿元资本金，通过资产证券化循环发放贷款，在几年里循环了40次，造成了30多亿元资本金发放了多亿元的贷款，形成了上百倍的高杠杆。所以监管机构也发现了这个漏洞，开始要求资产证券化时，必须要有资本金的要求，等于限制住了蚂蚁集团的杠杆率。资产证券化不可以无限循环下去了，所以我们现在再看蚂蚁的招股说明书里边提到了：现在把消费贷款里除了资产证券化的部分，剩下大半部分是和银行合作发放的贷款。合作发放的贷款那蚂蚁就等于只收了一个手续费，这利润多低啊，当然比不上前面咱们说的，高杠杆无限循环这种模式的利润高。蚂蚁暂缓是好事，蚂蚁不上市才是坏事。我们再说说蚂蚁披露的招募书，这绝对是一家财务最健康，现金流最充足的公司啊；各个入市金融牌照也都拿到了，可以说，是A股市场百里挑一的好公司。好的企业进来，差的企业才会被淘汰。市场本来就是良币驱逐劣币，而不是劣币阻挡良币。想象一下，像蚂蚁这样的公司如果在A股市场多几家，能有什么不好呢。这一次蚂蚁宣布上市，这么多人认购，说明这个市场缺的不是钱，缺的是像蚂蚁这样的好公司。而且，从监管角度来说，蚂蚁上市必然也会受到市场更多的监管，这一次被暂缓上市也说明了监管的力度。暂缓上市消息一出，大家还发现了网络小贷新规出台，这对整个网络小贷行业来说都是一记重拳。蚂蚁在美股上市的时候，马云就说过，最希望能在中国上市，这样募捐到的钱，就能用在小企业，消费者身上。很多人吐槽马云嘴上说着大福利让给社会，背地里确赚着大把的钱，喂饱自己人。如果，一家企业连老板和他的员工都赚不到钱，那谁赚钱。金融市场，进场玩的谁也不是慈善家，大家不也都是看谁玩得好就跟谁玩，谁会跟赚不到钱的企业玩呢。我想说的是，蚂蚁暂缓上市是好事。但是不上市可能就是坏事。暂缓我们说了，是市场监管的力度的表现。接下来的事情，大家拭目以待吧。洪都烟客：文史一书生，读过一些诗书，写过一些网文。用文字书写情怀，让文字直抵人心！

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