文｜朱晓培

文｜朱晓培

校对｜大道格

人们总是善于遗忘。或许很少人还能想起，年初，遍地都是小黄车的日子，除了那些押金还没有被退回来的千万用户。

共享单车市场刚起来的时候，投资人和创业者都判断这会像其他互联网行业一样，是个垄断市场，会一家独大，因此都拼命的造车、铺车、做各种活动投放。他们用的资金，除了来自风险投资机构的融资，还有用户的押金。

押金曾是共享单车争议最多的一个地方。

创业者都不想轻易的放弃押金。就像当年的团购企业，大都不想轻易的退款。对于创业公司，押金保证了现金沉淀和用户留存率。但用户会担心：万一你公司倒闭了，我的押金取不回来了怎么办？当然，ofo小黄车事件告诉我们，押金确实可以跟着公司一起“人间蒸发”。

而改变单车押金这一“潜规则”的，是一家支付公司，蚂蚁。

年2月，蚂蚁率先宣布，与共享单车合作，通过芝麻信用可以免押金。今天，类似“信用借还”的业务，从充电宝、图书、移动wifi到共享单车、租房，极大的方便了人们。

当时的蚂蚁金服董事长彭蕾在第20届哈佛中国论坛提到，“我们认为在每一个需要有押金的地方，都是信用缺失的地方，租房，去图书馆借书，还有现在很火的共享单车，芝麻信用团队在尝试通过不用押金，凭借信用借还的方式，去为一个普通人积累他的信用。”

而在今年招股书的公开信里，蚂蚁集团董事长井贤栋说：“蚂蚁16年解决的最重要问题就是信任，未来希望留给世界的也是信任。”

“信任”是世上绝大多数金钱的唯一后盾

信用是现代经济运行的基础。

尤瓦尔·赫拉利在《人类简史》中提到一个故事：

一位精打细算的金融家A先生，在加州开了一家银行。另外有一个建筑承包商B先生，刚赚到了万美元的现金。他把这笔现金存进了A先生的银行。还有一位经验丰富但资金不足的面包师傅C小姐，觉得看到了一个大好的商机，但积蓄不够，于是找到A的银行，说服他这项计划值得投资。A先生就用转账的方式，将B先生存进来的万美元转到C小姐的银行账户。

接着，C小姐请B先生来盖她的面包店，价格刚好又是万美元。她写了支票给B先生，B先生又拿去存在A先生的银行里了。这时候，B先生户头里就有万美元。

两个月后，B先生告诉C小姐，因为某些无法预期的问题和费用，面包店的建筑费用得涨到万美元。虽然C小姐非常不高兴，但动工到一半了，只好再次到银行，又说服了A先生再贷给她万。于是，A先生又转了B先生存进来的万美元C小姐的账户里。而C再将钱转到了B先生的账户。现在B先生户头里已经有万美元了。

根据目前的美国银行法，这种作业还可以再重复7次。所以，就算银行的保险库从头到尾就只有万美元，但这位承包商的户头最后可以达到0万美元。

银行每次真正持有1美元的时候，就能够放款10元。换句话说，也代表我们银行户头上看到的那些金钱，有超过九成其实只是数字，而没有实体的硬币或钞票。

这就造成了一个潜在的风险：如果今天某个银行的所有储户都突然要求结清账户、提领现金，这个银行就会立刻倒闭。而且，就算是产业龙头的英国劳埃德银行、德意志银行、花旗银行，世上任何银行都是如此，除非政府介入拯救。

这就造成了一个潜在的风险：如果今天某个银行的所有储户都突然要求结清账户、提领现金，这个银行就会立刻倒闭。而且，就算是产业龙头的英国劳埃德银行、德意志银行、花旗银行，世上任何银行都是如此，除非政府介入拯救。

这听起来就像是个巨大的庞氏骗局，如果你觉得这就是骗局一场，那么可以说整个现代经济就只是一场骗局。

但尤瓦尔·赫拉利却认为，这事实上并不是件诈骗案，而是一次人类想象力的惊人发挥。真正让银行以及整个经济得以存活甚至大发市利的，是我们对未来的信任。“信任”就是世上绝大多数金钱的唯一后盾。

一次现代金融的技术革新

支付宝最初的职责就是信用担保交易。

在早期的交易中，货款由支付宝保管，买家确认收货之后，钱再打给卖家。在买卖双方信任尚未建立之前，平台的介入，为线上交易信任缺失提供了解法。

支付宝带来的网络信任机制，成就了如今价值万亿规模的网络零售市场。国家统计局的数据，年，全国网上零售额已经达到亿元。

在淘宝的发展中，阿里也发现了小微商户对信用抵押贷款的需求。尤其是刚创业的小微商户，因为征信条件的缺失，很难通过传统的途径从银行中贷到店铺发展需要的资金。

年，阿里金融和银行合作，推出了面向淘宝店铺的淘宝贷款。时年24岁的彭金东，一位热爱街舞而开了一家卖街舞服装的淘宝店的年轻创业者，成为了第一批贷款用户，凭借订单获得了块信用贷款。后来，在阿里小贷、支付宝的基础上，蚂蚁集团成立，又创办了专门服务小微经营者的互联网银行，也就是网商银行。

蚂蚁集团的小微贷服务，通过互联网技术，发现了小微商家的信用，再和传统银行合作，一起为商家提供信贷支持。小微商家贷款难的信任鸿沟，也有了补足的解法。

中国政法大学商学院院长刘纪鹏认为，不能把蚂蚁和那些所谓的P2P相提并论。蚂蚁依靠科技金融手段控制风险和大数据分析，不仅是金融科技的模式创新，而且改变着中国人对信用这二字的价值理念和商业文化创新。

中国政法大学商学院院长刘纪鹏认为，不能把蚂蚁和那些所谓的P2P相提并论。蚂蚁依靠科技金融手段控制风险和大数据分析，不仅是金融科技的模式创新，而且改变着中国人对信用这二字的价值理念和商业文化创新。

在越来越多的领域，蚂蚁也用商业的逻辑证明信任“值钱”。

通过云计算、机器学习等技术客观呈现个人和企业的信用履约状况后，蚂蚁集团的芝麻信用探索出用信用替代押金的方式。后免押金骑车、免押金住宿、免押金租赁、医疗行业“先诊疗后付费”等业态喷涌发展，带动了相关产业效率和体验的提升。

接入信用免押机制、降低使用门槛后，用户的免押使用频率大幅提升。数据显示，共享单车注册转化率提升20%以上，骑行人次提升50%以上。而且，绝大多数企业推出信用免押服务后，也没有出现明显的资损，反而因为用户量的提升而更快进入盈亏平衡期。

但如何衡量一个人的信用，是个颇为复杂的命题。

金融只是社会生活的一个方面，一个人在不同领域中体现出来的守信程度和行为习惯，也许能更完整的反应他的信用程度。哈佛大学经济学教授，年诺贝尔经济学奖获得者奥利弗·哈特也认为，信用社会其实需要了解人的行为，要了解种种细节才能用数据来分析一个人是否可信。

在过去，在手工业时代，银行的信用抵押，依靠人工资料搜集和判断，并不能完全正确地去评估一个贷款方未来。因此，对不同风险的贷款方给出了不同的利率，但依然不能阻止8年次贷危机的发生。

今天，科技发展、大数据的使用，让事情发生了新的变化。为了更加深入的了解信用这个命题，据了解，蚂蚁的团队里，不仅有技术，还有人类学家、社会学家、心理学家，以及金融经济专家。

中国政法大学商学院院长刘纪鹏说，蚂蚁靠大数据分析来判断每家电商的商业信用，辅之以黑名单制度，这是金融科技在现代金融中一次革命性的创新，和银行当铺抵押式风控并不是一回事儿。

“蚂蚁金服是真正的普惠金融，几亿笔贷款坏账率只有1.23%，比我们办了几十年的大银行坏账率还低。”刘纪鹏说。

蚂蚁贵不贵？

定价每股68.8元，市值2.1万亿元，约为亿美元。投资者打新热情高涨，冻结资金高达20万亿。但在即将IPO的前两天，又被紧急按下了暂停键。

无论从哪个维度，蚂蚁IPO暂缓事件，都将成为世界金融科技史上的重大事件。

招股书披露的业务结构，截止今年的6月底微贷科技平台的营业收入为.86亿元，占收入的比重为39.4%。蚂蚁的微贷业务包括花呗、借呗、网商贷。也是因此，在蚂蚁IPO暂缓后，很多人把蚂蚁看成一个“放贷公司”。

11月2日银保监会公布的网络小贷管理办法征求意见稿，明确通过发行债券、资产证券化产品等形式融入的资金余额、出资比例等限制条件。在这些条款的限制下，蚂蚁信贷业务必定会调低杠杆，导致利润下降。

但是，信贷业务利润减少，蚂蚁集团的估值就会大幅度缩水吗？或者问，蚂蚁定价太高了吗？

蚂蚁贵不贵，市场说了算。

目前，已经上市公司中，和蚂蚁比较相像的是支付和金融科技公司Paypal。

两家公司的起源都差不多，看到了电商发展对线上支付的需求。

PayPal成立于年，开创了利用电子邮箱地址进行支付的方式。2年，被eBay以15亿美元收购，创始人包括皮特·泰尔、迈克斯·莱文、马斯克在内的PayPal的重要员工都陆续从eBay离职，但彼此保持密切联系，并将自己的团体命名为“PayPal黑帮”。过去近20年里，这些人创建了多家投资公司、慈善组织、新能源公司，影响着世界的发展。

6年后，随着eBay交易量的增速放缓，PayPal开始尝试出走eBay，开拓其他市场，并购了从移动支付到线下账单、网络借贷产品、商户支付等各种公司。

而蚂蚁起源于支付宝。

而蚂蚁起源于支付宝。

3年，淘宝团队为了解决买家和卖家的信任问题而创建了支付宝，促进国内线上零售业的发展，也开启了一个新的世界。年，阿里以支付宝为核心，建立蚂蚁金服，支付宝正式从一家第三方支付公司转变为互联网金融服务公司。

与PayPal不同，蚂蚁是靠自己的探索，做出了余额宝、花呗、借呗、相互宝等产品，成为一家拥有支付、数字金融、理财科技、保险科技的综合科技金融公司。而且，围绕数字支付，蚂蚁还把业务延伸到了出行服务、便民服务、本地生活等业态

目前，PayPal的市值超过亿美元，而eBay的市值只有亿美元。

Paypal的收入主要来自支付。年全年，Paypal平台的交易额为亿美元。收入亿美元（takerate为2.5%），Non-GAAP净利润为37亿美元。

数据显示，PayPal的账户总数为3.46亿个，而支付宝的年度活跃用户为10亿，约为PayPal的3倍。而年支付宝的支付规模超过万亿元，是PayPal的25倍。

如果仅仅按照支付的部分，蚂蚁的市值也不会低于现有的PayPal，更何况在科技和业务创新上，蚂蚁已经远远超过了PayPal。

当今天，人们质疑蚂蚁只是一家“放贷”公司的时候，应该摸一摸自己的口袋，想一想已经有多久只带着一只手机就可以出门，购物、打车、住宿了。

扫码、刷脸，我们的生活方便程度已经远远超过了国外。而帮我们拥有这种生活的，靠的是科技的创新和信用社会的构建，而不是简单的借贷。