昨夜，重磅消息传来，蚂蚁集团分别在上交所和港交所暂缓上市。

是的，你没有看错，蚂蚁集团不能在11月5日准时上市了。股民中签的新股泡汤了，无数股东财富自由的美梦破碎了，金融科技很可能变小贷公司了，倍的PE概念只剩20倍了。

怎么会酱紫？到底发生了什么？

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马云演讲一周前，马云当着一众金融大咖的面，直言“银行当铺思维”、“中国金融没有系统”，将中国银行业扒了个底掉。马云认为中国的金融系统思想落伍，监管水平落后。他认为监管分为监和管，目前中国监的水平不行，在管上面又太用力，阻碍金融创新。他批判了目前银行都是当铺思维，需要钱的借不到，然后银行拼命把钱借给不需要钱的企业，形成资源错配。马云表示创新难免犯错，应该给出容错空间，监管太严会导致不发展，而不发展本身也是风险。马云在外滩金融峰会上的发言

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马云炮轰监管的深层原因马云的这次发言，被各种人以各种解读，但如果是创业者来听马云的这段吐槽，一定会找到知音，会有相识恨晚的感觉。为何马云会这样吐槽呢？其实，这一方面是利益使然，另一方面也是现在的金融系统本身存在许多问题。想知道蚂蚁金融中的花呗、借呗为何能发展得那么快吗？有什么秘诀？请看下面的这个视频，也许就能够找到答案。

随后连续三天，支付宝遭到官媒点名批评，还有银保监会官员将支付宝旗下的花呗、借呗、相互宝等产品拉出来捶打，直指支付宝“普而不惠”。

更大的风暴在马云被请去喝茶的前一刻就已经来了，央行和银保监会发布《网络小贷管理暂行办法》征求意见稿，直击支付宝的命门。

对照新规，蚂蚁集团监管风险暴露无遗：

1、网络小贷要实行属地经营，跨省经营需要批准。

助贷是蚂蚁的盈利核心，而背后支撑这个核心运转的就是两大小贷公司，一个是借呗的主体“蚂蚁商城小贷”，另一个是花呗的主体“蚂蚁小微小贷”，都在重庆注册，并在全国开展业务。

但以后除了重庆之外，其他地区的业务开展需要重新申请，届时能否获批、获准经营的地区范围都成了未知数。

2、网络小贷通过银行等非标准化融资余额，不得超过净资产的1倍。通过发行债券、资产证券化（ABS）等标准化融资余额，不得超过净资产的4倍。

我们如今能在淘宝、天猫上放肆的剁手，下个月再还，手头紧张还可以从支付宝上随时借点来应急，靠的就是支付宝从银行或利用ABS融来的钱。

特别是ABS融资，因为这个方式没有次数限制，蚂蚁在三年的时间内循环融资了40多次，将原本30亿的资本金滚成了多亿的规模。

但如果加上5倍的杠杆上限，按照支付宝两家小贷公司亿的资本家来算，能放贷的规模只有亿，结果只有两个：支付宝要么大幅提高资本金，要么大幅降低放贷规模。

3、单笔联合贷款中，网络小贷的经营方出资比例，不得低于30%。这意味着支付宝用自己手上的小钱撬动银行大钱的玩法失效了。

4、对单个自然人的贷款余额，不得超过30万，或其最近3年年收入的1/3，取其中较低者为最高限额。对法人或其他组织的贷款余额，不能超过万。

看似是对借款人提出了限额和资质要求，实际上等于给支付宝的放贷规模设定了一个天花板。

今年上半年，蚂蚁的信贷余额高达2.15万亿，其中消费贷款1.73万亿，小微贷款亿。而蚂蚁的自有资金放贷余额仅占约2%，即亿左右。

按照新规的要求，蚂蚁想维持这个放贷规模，得将资本金补充到惊人的亿，或者是将规模压缩到亿，只有目前规模的14%。

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蚂蚁金服暂缓上市的原因及其影响

正如财经评论员付峙峰所分析的那样，首先，蚂蚁本身是走在监管前面的。但作为一个平台中介，不管什么科技，本质不变，风险都是金融部门承担，监管职责也是金融监管机构承担。这里面存在权责不对等、风险利益不对等和看不到的风险等问题，既然你自己都说了监管落后，那么现在监管补上了……其次，昨天出了网贷监管的文，后续一系列监管都会跟上，这就是重大风险里的监管风险，招股说明书里说的很详细。出现了重大风险，必然是要暂缓上市的。因为监管跟上了，你的业务模式存在改变的风险，商业模型和财务模型要跟着变。说不定还会就信贷定价模型还要拆了重新搞，说不定还要搞压力测试，毕竟已经大而不倒了……再次，既然这么多模型要变了，那么定价势必要重新调整，而且是大幅调整。你不调整，投资人肯定不买账，不管是内地交易所还是港交所，都会面临监管职责问题。因为毕竟你还没IPO，期间出现这些风险不能不做反应。最后，上市没问题。你定价重新定的话，交易重新走一遍，该退的退，否则对投资人是极其不负责任的。监管风险出现了，你说我们定价不变，投资人是不会答应的。二级市场的韭菜又躲过一劫，当年的中石油上市留下的心理创伤至今未能平复。后面几天A股会不会收复前期因蚂蚁上市带来的跌幅，我们拭目以待。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇